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股票发行注册制改革需稳扎稳打南

2019-01-13 01:19:39

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  股票发行注册制改革需稳扎稳打,日前,全国人大常委会会议决定股票发行注册制改革授权延期两年。

  一方面,目前A股市场信息披露制度仍不完美,部分公司存在信息披露不及时、不完善、不准确等现象,严重损害了中小投资者利益;另一方面,我国资本市场的退市制度没有实现常态化,作为注册制改革配套的退市制度有待完善  2月24日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第三十三次会议决定:2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定施行期限届满后,期限延长二年至2020年2月29日。

  注册制授权决定延期是什么原因?两年之后是否就是推出注册制改革的合适时机?就此问题,采访了有关专家。

  延期推出有多种原因  新股票的发行制度一般有3种,即审批制、核准制和注册制,每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。

  但在事实上,各国关于注册制的内涵和标准定义还有很大争论。

  交银施罗德基金首席策略分析师马韬介绍,“注册制是以充分的信息披露为核心,发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的全部信息,以招股说明书为核心,淡化或取消行政审批。

  股票发行注册制的本质,是在充分的法律制度保障下,以信息披露为核心的发行制度”。

  “授权延期说明目前注册制推出实施的准备工作还有进一步完善的空间。

  ”中国政法大学商学院院长刘纪鹏认为,在注册制改革推进之初,业界和学界主要有两方面观点。

  一种观点主张要全面复制海外成熟市场的注册制经验,另一种观点认为,应从审批制发展到核准制,再逐步发展到充分的股票发行注册制。

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  目前看,若完全放开政府部门“有形之手”的监管,采用注册制的话,市场波动过大,不利于监管和掌控。

  例如,目前国内的新三板已在向注册制“靠拢”,但从实际情况看,新三板做市指数、流动性、券商和企业的参与积极性等方面并没有完全取得预期效果

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,说明目前在完善多层次资本市场方面还有很大提升空间。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为,A股市场经过多年发展,市场的成熟度有所提高,但参与者的成熟度离实施注册制改革还有一定差距。

  比如,在市场中占比较大的散户投资者并不具备定价能力,对于新股的辨识度比较低。

  如果立刻采用注册制,可能会让一部分绩差公司甚至骗子公司上市,损害中小投资者利益。

  又如,目前A股市场信息披露制度仍不完美,部分公司存在信息披露不及时、不完善、不准确等现象,严重损害了中小投资者利益。

  此外,我国资本市场的退市制度没有实现常态化,作为注册制改革配套的退市制度有待完善。

  Wind资讯显示,从2001年至今,A一个人无论多么乐观股市场共计94家上市公司退市,平均每年退市公司的数量非常有限,远远小于每年上市的新股数量。

  市场整体的“新陈代谢”有待进一步加强。

  除了内部因素之外,从外部环境看,自2008年国际金融危机以来,欧多少挽留美股市等外部权益类市场已从历史低点缓慢恢复并持续“走牛”多年。

  以美国股市为例,美股已走出约9年的牛市,道琼斯指数、纳斯达克指数在过去几年中纷纷创下历史新高,1

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